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讯新材二度上会存疑：硬伤能否彻底清除成关键

【铝道】2010年首发被否的上海讯新材料密封机科技股份有限公司(下称 讯新材 )今卷土重来。在证监会公布的IP铣刀片O申报企业信息表中，显示其IPO进程目前处在初审状态，公司计划深交所上市，与首次上会相比，保荐宿迁人已由平安证券更换为华林证券。

讯新材主营业务为通信光缆、通信电缆用钢塑复合带、铝塑复合带(合称 金属塑料复合带 )的研发、生产与销售。

然而，在行业整体盈利压力增大的背景下，讯新材此番IPO难言乐观，此外，公司首发上会被否的硬伤是否已解决，也是其能否顺利上市的关键。

首发上市被否硬伤能够解决待定

2010年10月，讯新材靠前次IPO被否。根据发审委反馈意见，其持股15%的股东富通集团与其签订的《长期供货协议》的可执行性与真实性存疑，作为未来的靠前增进营养、增强和保证产品功效、提高产品性能大客户，有可能对讯新材料持续盈利能力构成重大不利影响。此外，其首次上会还存在多出疑问。

中国财经查阅讯新材2010年招股书发现，讯新材核心技术均是由西安秦邦以 零 价格提供无偿使用的。2005年1月，西安秦邦便将 平滑型金属屏蔽复合带的制作方法 发明专利无偿许可讯有限许可使用，许可期限为10年，自2005年1年12日至2015年1年11日。但具体为何零价格使用，招股书中并没有解释。而在此之前，讯有限都是向西安秦邦采购运用 平滑型金属屏蔽复合带的制作方法 生产的铝塑复合带半产品(ELE母卷)以满足部分客户的指定需求。

除该专利外，讯有限还受让了西安秦邦两项专利。 亚光平滑型铝塑复合带的制作伊士曼研发共聚聚酯材料用于婴儿听力回声检测设备方法 的受让时间为2008年2年26日， 超薄型亚光平滑铝塑复合带 的受让时间为2009年12年17日。然而，是有偿受让还是无偿受让、受让金额等，招股书中均无说明。

该份招股书显示，2007年下半年讯新材开始筹划上市事宜。2007年11月12日，讯有限(讯新材的前身)召开股东会，决议将注册资本由1800万元增至2060.5万元，增加的260.50万元注册资本系由杭涛、孙继光、刘永胜及王占财以现金方式认购，每一份新增资本作价6.4元，具体为杭涛认购240.65万元，孙继光认购6.45万元、刘永胜认购8.5万元、王占财认购4.9万元。若讯新材过会并上市，受益较大的无疑是IPO前新进股东即杭涛、刘永胜、王占财，他们三人在2007年年底入股的1625.92万元至少可以增值至9755.52万元。

以15%低价股权引富通集团突击入股关联交易提高销售收入

初次上会招股书显示，2007年讯新材向富通集团销售产品801.27万元，占当年收入的比4.26%；2008年，公司向富通集团销售产品1,016.51万元，占比4.45%。上述两年，富通集团分别为公司的第五、第四大客户。2009年9月富通集团作为战略投资者参股发行人后，双方的购销交易构成关联交易。2009年、2010年月发行人向富通集喷绘机团销售产品的收入分别占公司当年收入的7.95%和5.80%。招股书显示，2009年7月21日，公司增资的900万元全部由富通集团认购，增资价格为每股5.3元。若公司顺利上市，那么富通集团的收益率或超25倍。但首次上会无奈搁浅。

二次闯关更换保荐人过会成功率提高？

时隔一年半，讯新材在今年5月重新进入证监会首次公开发行申报企业名单中，再度闯关IPO。

讯新材此次IPO将保荐人由平安证券更换成华林证券。然而去年年底大举招兵买马的华林证券在投行业务上颗粒无收，WIND资讯统计显示，从2011年7月至今，华林证券依然在新股保荐中无所建树。而讯新材撤掉的平安证券从2011年7月至今，已保荐了24个新股首发项目。讯新材换掉平安证券转而启用华林证券，着实令人匪夷所思。

行业整体盈利压力大讯新材何去何从

据民生证券通信行业研究报告显示，上半年通信行业经营情况整体比较平淡，前5个月运营商的招标采购也比较低迷，运营商的资本开支执行进度不超过40%,通信设备行业收入增速下滑。通信设备板块从2011年三季报开始出现净利润同比负增长，并且下滑的幅度在加大这表明运营商的成长困境所形成的压力正在向设备商传导，体现在近年来设备、终端等产品及服务的集采范围扩大，不断压低集采价格，对设备商的盈利能力形成了巨大的压尺寸稳定性好力。

从整体估值上看，通信行业的基本面情况在股价上得到了充分的体现,一年以来通信设备指数持续跑输沪深300,目前已达到15个百分点。在整体行业走势不明朗的大环境下，讯新材能否顺利过会有待商榷。

面对上述两大问题，讯新材二次上市进程能否顺利，中国财经将持续关注。

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